La tasa de descuento en la evaluación de proyectos y negocios empresariales

Discount rate for project assessment and company business

Una de las más importantes tareas de la evaluación y gestión de inversiones empresariales es estimar el costo de oportunidad de su capital. En la teoría moderna, la toma de decisiones en incertidumbre introduce un marco conceptual para estimar el riesgo y el rendimiento de un activo que es parte de una cartera o portafolio y bajo condiciones de equilibrio de mercado. Este marco conceptual se denomina modelo de asignación de precios de los activos de capital o CAPM (capital asset pricing model). En este modelo el riesgo de una inversión se divide en riesgo sistemático o riesgo de mercado (no diversificable) y riesgo no sistemático (diversificable) o riesgo específico de una empresa.

Este artículo presenta los principales criterios para el uso de la tasa de descuento en los proyectos de inversión y planes de negocios, a partir del análisis y comparación de los problemas derivados en mercados de capitales emergentes e incompletos, utilizando el CAPM, a fin de obtener resultados con mayor precisión en la estimación de los parámetros.

Análisis de riesgos en proyectos de inversión : un caso de estudio

Risk analysis for investment projects : a case study

En el análisis o evaluación de un proyecto de inversión, el riesgo y la incertidumbre son dos factores que se presentan con frecuencia. El riesgo considera que los supuestos de la proyección se basan en probabilidades de ocurrencia que se pueden estimar, el segundo se enfrenta a una serie de eventos futuros a los que es imposible asignar una probabilidad. Es decir, existen riesgos cuando los posibles escenarios con sus resultados se conocen y existen antecedentes para estimar su distribución de frecuencia, y hay incertidumbre cuando los escenarios o su distribución de frecuencia se desconocen.

Este documento expone una metodología técnica aplicada a un caso de estudio que permita la identificación de los riesgos financieros en los proyectos de inversión de las empresas, su análisis y manejo. La investigación se concentró en una empresa del sector de alimentos procesados de la ciudad de Pereira (Colombia), que requiere ampliar sus ventas a través de dos puntos de venta uno a ubicar en Armenia y otro en Manizales, para un total de cinco puntos, incluyendo los que tiene actualmente.

La evaluación se realiza para la empresa en su conjunto ampliada. La especialidad de la compañía es la producción de galletería fina y de pandebonos con marca propia y reconocida a nivel local. Se considera un horizonte de tiempo de cinco años para el proyecto.

Stochastic evaluation of petroleum investment projects using Monte Carlo simulation

Evaluación estocástica de proyectos de inversión en petróleo usando simulación Monte Carlo

La exploración y el desarrollo de un campo petrolero enfrenta numerosas incertidumbres relacionadas con los rendimientos y costos a través del ciclo de vida del proyecto. Por ejemplo, son a menudo inciertos las reservas potenciales, las inversiones (Capex), los costos operativos (Opex), la tasa de producción, el precio del petróleo y del gas, la tasa de éxito geológico (geological success rate), entre otros. Por ello, es difícil pronosticar beneficios y prospectos de flujo de caja, inclusive en los casos más simples.

Existen distintos métodos disponibles para que los responsables evalúen las incertidumbres y reduzcan el riesgo de las oportunidades de inversión en este campo. A principios de la década de los sesenta del siglo XX, la simulación fue reconocida como una herramienta para el análisis de riesgos y la toma de decisiones en la exploración y producción de petróleo (upstream oil); actualmente, la mayoría de las compañías petroleras han incorporado la simulación en sus proyectos.

En este documento, los autores intentan explicar los criterios de evaluación y análisis de riesgos de proyectos de inversión en la exploración y producción de petróleo basados en flujos de caja, mostrando la utilidad de la simulación Monte Carlo en este contexto.