Effects of Volatility of the Exchange Rate on Inflation Expectations and Growth Prospects in Mexico (2002-2014)

Efectos de la Volatilidad del Tipo de Cambio sobre las Expectativas de Inflación y las Perspectivas de Crecimiento en México (2002-2014)

Esta investigación tiene como objetivo evaluar el impacto de la volatilidad del tipo de cambio en las expectativas de inflación y las perspectivas de crecimiento económico en México. Con el propósito de examinar si existe algún grado de causalidad, se utilizarán modelos de volatilidad multivariados estándar. El objetivo de esta investigación es medir la direccionalidad de la causalidad, es decir, se analizará econométricamente la posible relación en ambas direcciones. La principal conclusión es que sólo hay una relación estadísticamente significativa entre la volatilidad del tipo de cambio y la volatilidad de las expectativas de inflación, mientras que no se encontró una asociación estadísticamente significativa con las perspectivas de crecimiento; estos resultados proporcionan información importante que podría ser utilizada en el diseño de la política monetaria.

INTRODUCCIÓN

La literatura especializada sobre la volatilidad del tipo de cambio y su impacto en variables fundamentales, como la inflación y el crecimiento, es extensa y sigue creciendo; véanse, por ejemplo: Engle y Kroner (1995),Calvo y Reinhart (2000a y 2000b), y Devereux y Engle (2002), entre muchos otros. La mayoría de las investigaciones se han centrado en identificar las posibles relaciones entre la volatilidad de los tipos de cambio, la volatilidad de la inflación y las perspectivas de crecimiento de la producción, que pueden atribuirse a condiciones de mercado a corto plazo, como estrategias de arbitraje, reequilibrio de carteras y posiciones especulativas, o a condiciones de mercado a más largo plazo, como relaciones de equilibrio.

El objetivo principal de esta investigación es evaluar el impacto de la volatilidad del tipo de cambio sobre la volatilidad de las expectativas de inflación y las perspectivas de crecimiento en México durante el periodo 2002-2014. Esto podría arrojar alguna luz sobre el grado de influencia de la política monetaria en la volatilidad del tipo de cambio, lo que, a su vez, podría explicar el impacto en otras variables de expectativas; véanse, por ejemplo, Barro y Gordon (1983) y Bleaney y Fielding(2002).

La mayor parte de la literatura sobre el tema se basa en modelos Autorregresivos Condicionales Heteroscedásticos (ARCH) y Autorregresivos Condicionales Heteroscedásticos Generalizados (GARCH). Por ejemplo, las propuestas de Engle (1982) y Bollerslev (1990) permiten que la varianza condicional cambie con el tiempo en función de los errores pasados, dejando constante la varianza incondicional.

Asimismo, en Shephard y Andersen (2009) se analiza el tema en el marco de la volatilidad estocástica. Caporale y Pittis (1995) utilizan medidas paramétricas de persistencia para estimar la volatilidad basándose en modelos ARCH bajo varios regímenes cambiarios.