Correlations between indebtness grade and the value of companies in metallurgical industry of Romania

Correlaciones entre el grado de endeudamiento y el valor de las empresas de la industria metalúrgica de Rumanía

El objetivo de este trabajo es identificar la influencia del grado de endeudamiento, el nivel de capital propio y el resultado neto en el valor de las empresas metalúrgicas, representado por su valor de mercado. El trabajo presenta un modelo desarrollado a partir de los datos de 10 empresas cotizadas en la Bolsa de Valores de Bucarest (EEB) en el período 2004-2013, que operan en la industria metalúrgica en Rumanía.

INTRODUCCIÓN

La actividad de las empresas implica la utilización de un conjunto de recursos financieros. Su creación, respectivamente el establecimiento de una estructura financiera representan una decisión que tiene como objetivo la optimización del informe asumido entre rentabilidad y riesgo. La decisión de financiación impone el establecimiento de una relación entre fondos propios y ajenos, entre endeudamiento a corto plazo (que permite la obtención rápida de los recursos necesarios para ampliar o reducir el volumen de actividad) y el uso de capital permanente (menos costoso), entre los recursos ajenos y el valor total de los activos utilizados (un alto grado de endeudamiento puede causar dificultades para pagar los importes pendientes y garantizar el rendimiento financiero), de modo que los resultados obtenidos garanticen el aumento del valor de la empresa. Muchos estudios realizados para identificar la correlación entre la estructura financiera y el valor de una empresa tienen como punto de partida la teoría de Modigliani y Miller, conocida como ,,el principio de irrelevancia de la estructura de capital", que reivindica la neutralidad de la estructura financiera. Los resultados registrados son diferentes en cuanto a los efectos identificados. Así, se considera que un nivel moderado de endeudamiento de las empresas mejora el bienestar y estimula el crecimiento, y viceversa, en el caso de un nivel elevado [1]. El aumento del nivel de endeudamiento puede generar una crisis de liquidez. Además, la deuda a corto plazo y la deuda total tienen un impacto negativo en el rendimiento de los activos (ROA) [2], y el rendimiento de los fondos propios (ROE) tiene una relación significativa con la deuda a corto plazo, la deuda a largo plazo y la deuda total [3]. El nivel de endeudamiento puede influir en la productividad de las empresas. Así, un nivel razonable de endeudamiento en la estructura de capital de las PYME contribuyó a mejorar su productividad [4]. Otro estudio demostró que no había diferencias significativas en el impacto del apalancamiento financiero entre las empresas con alto apalancamiento financiero y las empresas con bajo apalancamiento financiero sobre sus resultados [5].